2018/19年度阿根廷豆粕出口2800万吨-麻阳新闻网
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市场补栏-2018/19年度阿根廷豆粕出口2800万吨

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中米貿易,存在巨大的不確定性

阿根廷大豆進口,且是低價豆,對豆粕價格會形成衝擊。

庫存方面:8月末國內沿海油廠大豆庫存在539.04萬噸,環比增加49萬噸,同比下滑135.3萬噸,豆粕庫存在73.17萬噸,環比下滑9.49萬噸,同比下滑49.1萬噸。大豆及豆粕庫存分別處於近8年同期第3高水平和次低位水平,大豆庫存偏空但豆粕庫存偏多。飼料企業庫存看,大型飼企豆粕庫存環比小幅增加處於中高水平,養殖盈利快速回升不斷刷新紀錄,北方展開補欄但復養成功率不到3成,且發生豬瘟后一般經過4個月的消毒養殖場才適合復養,預計補欄速度可能仍舊受限。截止8月下旬,山東地區大型飼料企業豆粕庫存可使用天數集中在20天,環比回升5天,處於中高水平。截止8月下旬,自繁自養生豬頭均利潤在1409.78元,環比回上漲711.58元,刷新歷史紀錄。

【策略概述】看大跌,買入豆粕看跌期權,持有並等待大跌行情出現,視情況離場。

数据图2:沿海油厂豆粕库存

【策略概述】根據情況,考慮買入深度虛值期權,隱含波動率為10%--30%的看跌期權,具體為M2001-P-2650,M1911-P-(2650,2800)

【離場策略】豆粕大跌,視市場表現離場。不止損,持有等待,直到期權到期。

【風險控制】做多期貨進行對沖

图1:生猪存栏量

市場情緒方面,我認為市場過於樂觀,會進行修正。

一、豆粕基本面中國代表團8月份在考察阿根廷豆粕工廠,以批准他們向中國出口豆粕。9月阿根廷一個貿易代表團將回訪中國,加快獲得中國的批准。如果順利,阿根廷豆粕出口到中國的時間將在2019年12月至2020年3月。2018/19年度阿根廷豆粕出口2800萬噸,相當於中國年度豆粕消費的4成。如果後期阿根廷豆粕進口打開,預計對國內豆粕有一定壓力,8月末阿根廷9-12月船期豆粕到中國完稅價在2840-2920元/噸,低於盤面豆粕1月2960的價格。此外,如果進口阿根廷豆粕可能對豆油形成一定的支撐,但也要關注國內豆油和進口豆油的價差。

另外,根據市場表現,進行調倉操作

數據二、後市分析生豬存欄量斷崖式下跌,並未計入豆粕價格,雖然國家採用「地產式」調控豬肉,但在三四季度,肯定會影響到豆粕的需求。

時間點,9月-11月曆來都是事件多發段,必然會導致豆粕波動率上升。

故,選擇買入豆粕看跌期權西南期貨1隊

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